2022银行业研究报告(银行业的发展趋势分析)

1. 市场对经济和信用风险的担忧,制约银行估值表现

2021 年下半年以来,国内经济下行压力明显加大,官方制造业 PMI一度跌落至荣枯线以下,中央 经济工作会议首次提出我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。另一方 面,受到“三道红线”、贷款集中度管理、两集中(集中供地、集中出让)等政策影响,房地产 的经营环境压力有所抬升,恒大、佳兆业、花样年等房企陆续出现流动性危机。对经济压力和房 企信用风险的担忧,成为压制银行股估值的主要因素,截至 2022 年 3 月 3 日,板块静态 PB 估值 水平仅 0.65x,处在历史绝对低位,悲观预期充分反映。

1.1 疫情和结构性政策的影响下,经济内生动能减弱

2021 年 2 季度以来,在疫情反复、能源“双控”、“房住不炒”等结构性政策的影响下,经济内 生动能明显减弱。从宏观数据来看,2021 年 3 季度我国 GDP 同比增长 4.9%,对应两年平均增速 在 4.9%,较 2 季度滑落 0.6%。伴随着经济下行压力的加剧,信贷需求明显走弱,根据央行调研 数据显示,国内信贷需求指数持续回落,2021 年 4 季度银行信贷需求指数为 67.7%,为近 3 年低 点,仅略高于 2020 年一季度。

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景气度指标一度跌落至荣枯线以下,小企业发展仍存较大压力。从景气度指标来看,官方制造业 PMI 在 2021 年 9、10 月一度跌落至荣枯线以下,从分项来看,PMI 生产指数连续 4 个月回落, 新订单 PMI 自 8 月份以来连续 6 个月处在荣枯线以下,反映内需偏弱。分企业类型来看,2022 年 2 月小型企业 PMI 指数 45.1%,较前值下行 0.9 个百分点,跌至疫情以来低点,体现了小型企业 生产经营压力依然较大,市场对民营中小微企业,尤其是受疫情影响较大的小型制造业与商贸零 售企业资产质量存在持续的隐忧。

1.2 房企信用风险暴露,涉房类不良率抬升

2021 年以来房企外部经营环境压力明显抬升。2021 年初以来,房地产“三道红线”监管步入常 态化实施阶段,严格限制了房企负债端的扩张,另一方面,2020 年底出台的房贷集中度管理新规 进一步限制了银行对房企的信贷投放,受此影响,国内新增房贷占比、房贷余额占比持续下滑, 从增量的角度来看,2021 年全年主要金融机构新增房地产贷款投放 3.8 万亿,同比少投 1.4 万亿, 存量来看,2021 年末主要金融机构房地产贷款余额/个人住房贷款余额分别为 52.2 万亿/38.3 万 亿,分别占总贷款余额的 27.1%/19.9%,较 2020 年末的 28.7%/19.9%均有不同程度下降。

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部分房企信用风险暴露,引发市场对银行资产质量的担忧。2021 年以恒大为首的头部房企接连发 生债务危机,行业面临销售下降、供应商收紧账期、地方政府加强预售资金监管力度、部分金融 机构抽贷等局面,放弃违约事件数量以及违约房企的规模史无前例。房地产本身仍然是银行传统的重点信贷投放板块,面对房地产企业违约隐患的上升,市场担忧地产相关的信用风险可能会加 速新一轮的不良暴露,对银行行业整体信用成本形成较大冲击。

涉房类贷款不良率边际抬升。从银行表内信贷的资产质量来看,虽然 21年以来银行整体不良率仍 在改善,但受到房地产严监管的影响下,涉房类贷款的资产质量有所恶化,上市银行的对公房地 产贷款不良率明显抬升,截至 21H1,28 家披露细分数据的上市银行整体对公房地产贷款不良率 为 2.45%,较 2020 年末抬升 39BP,其中几家股份行抬升幅度较大,浦发/招行/浙商的的房地产 对公贷款不良率分别较上年末抬升 96BP/77BP/52BP,从中报里的表述来看,主要是受到了个别 房地产企业流动性紧张带来的风险暴露。

1.3 对经济和资产质量的担忧,板块估值明显回落

经济下行的压力和对房地产风险的担忧,持续压制银行股的表现。受制于市场对经济增长和对房 企信用风险的担忧,21 年下半年板块调整幅度较大,下半年板块累计跌幅达到 7.6%,跑输同期 上证综指指数 9 个百分点。

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行业估值处于历史绝对低分位,对应隐含不良率在 12%左右。进入 2022 年,伴随着监管密集表 态维护房地产市场平稳健康发展和稳增长政策的频频加码,市场情绪略有恢复,但仍对稳增长、 宽信用以及银行的资产质量存有疑虑,压制了银行的估值表现。截至 2022 年 3 月 3 日,板块静态 PB 估值水平仅 0.65x,处在历史绝对低位,对应估值隐含不良率在 12%左右,显著高于账面不良 水平,悲观预期充分反映。

2. 基建投资发力,有望支撑银行信贷可持续增长

面对经济下行的压力,从 2021年 3 季度末开始政策明显向稳增长切换,货币政策转向宽松,财政 政策表述积极,稳增长政策持续加码,透过各项会议的重点部署可以看到基建仍然是政策层面实 现宽信用落地、托底经济最重要的抓手之一。2021 年下半年以来高层多次指出要“适度超前开展 基础设施投资”,各省市也在元旦后便纷纷公布了2022年重大项目投资计划。从执行层面来看, 2022 年以来地方政府债发行明显加速,各地政府投资力度明显加大,基础设施建设步伐加快,根 据 Mysteel 不完全统计,1 月全国 20 个省市共开工 6634 个项目,总投资额 4.9 万亿,同比增长 68%。展望2022年,政策支持下基建有望持续发力。对银行而言,基建投资具有乘数效应,能够 托底经济并撬动信贷需求,对信贷投放形成有效支撑。另一方面,基建类项目更多投向低风险领 域,有助于稳定资产质量风险。综合来看,基建的持续发力对银行的基本面保持稳健有积极意义。 从个体来看,大中型银行是基建贷款的主要提供方,有望更好地应对经济下行带来的资产荒难题。

2.1 稳增长政策加码,基建持续发力托底经济

监管持续释放宽松信号,顶层的政策目标逐步向稳增长倾斜。2021 年 3 季度以来经济下行压力加 大,中央经济工作会议首次提出我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”, 在这样的背景下,政策托底经济的意愿较为迫切,我们观察到顶层的政策目标全面向稳增长倾斜, 中共中央政治局会议定调政策将转向“逆周期”调节,重点提到2022年宏观政策要稳健有效,继 续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。中央经济工作会议也提到 2022年财政政策要“保证财 政支出强度,加快支出进度”,货币政策要“灵活适度,保持流动性合理充裕”,可以看到监管 的表述愈发积极,宽松信号明确。

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21 年 4 季度以来,多项稳增长政策加快推出。货币政策方面,年内第二次全面降准落地,预计将 释放长期资金约 1.2 万亿,随后两次降息配合碳减排、支农支小再贷款等结构性货币政策工具先 后出台刺激实体信贷需求。与此同时,财政政策在资金端和项目端均在发力,财政部于 2021年底 提前下达 2022 年新增专项债额度 1.46 万亿,4 季度地方债发行速度明显加快,2022 年初以来各 省市重大项目集中落地,投资规模力度明显加大。

基建投资是宽信用落地的重要抓手,2022基建稳增长的诉求明显提升。目前国内经济仍处在从宽 货币向宽信用的传导阶段,从历史经验来看,基建在短期能够撬动实体融资需求并对经济企稳起 到立竿见影的效果。展望2022年,出口增长动能的回落,叠加疫情的反复对消费的约束。相比之 下,基建投资由政府主导,对经济企稳的乘数效应显著,因此可以预见基建稳增长的诉求将明显 提升,基建投资将成为 2022 年宽信用落地、促进经济企稳的重要抓手。

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基建相关政策频频加码,投资规模持续提升,投资节奏明显加快。从 2021 年 4 季度以来,我们 观察到政府各项会议多次对基建投资进行部署,并加大扶持力度,2 月 5 日发改委强调要适度超 前开展基础设施投资,且监管要求补报一批新的专项债项目。目前从基建投资的资金端和项目落 地来看均在发力,2021 年 4 季度以来地方政府债发行明显加速(4 季度累计发行规模达到 1.87 万 亿,较去年同期增长 144%。从重大项目规划来看,各省市也在元旦后便纷纷公布了 2022 年重大 项目投资计划,目前已有 13 个省份公布了 2022 年省级重大项目,合计约 1.5 万个,同比增长约 400 个,2022 年内计划完成投资约 5.86 万亿,同比增加 11.5%。从执行层面来看,各地项目也 在集中落地,各地政府投资力度明显加大,基础设施建设步伐加快,根据 Mysteel 不完全统计,1 月全国 20 个省市共开工 6634 个项目,总投资额 4.9 万亿,同比增长 68%。

政策支持下传统基建仍是稳增长的“重头戏”。从各地省级重大规划项目来看,大多数地区 2022 年基建项目仍以交运、城市建设为代表的传统基础设施建设为主(包括港口、公路、高铁、地铁、 能源等),其中都市圈建设是重点推进方向, 单个省市的建设规模在千亿级。21 年下半年成渝都 市圈建设的纲领性文件《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》出台,标志着成渝都市圈建设驶入 快车道,相对应地,今年四川提出大力推进 160 个成渝双城经济圈的重点项目(2021 年开工 65 个,完成投资2154亿元);此外,北京也表示今年保持千亿投资强度发展京津冀城市副中心。短 期看新基建仍处于起步阶段,我们预计传统基建仍是稳增长的主力。

着力支持新基建,建设目标显著增加。另一方面,2021 年以来的各项重量会议上监管层多次提及 新基建,明确未来要加强新型基础设施建设为导向,鼓励发展新一代信息网络、拓展 5G 应用、建 设充电桩、推广新能源汽车、激发新消费需求、助力产业升级。同时,各个省份普遍提出要推进 新型基础设施建设,主要聚焦于 5G 基站、数据中心和公共充电桩。目前已有多个省分发布了新基建建设规划,明确了新基建未来的发力重点和方向。可以预见,新基建具备较大的发展潜力, 新型基础设施建设投资有望进入快速扩张期,长期看将成为稳增长的重要发力点。(报告来源:未来智库)

2.2 基建发力有望缓解银行信贷投放压力,稳定资产质量风险

基建发力有望解决银行资产荒难题,助力银行资产规模平稳扩张。银行是基建投资的重要资金提 供方,主要通过提供贷款、购买专项债和城投债、投资非标产品、参与 PPP 项目等多种方式参与 基建投资。2021 年以来经济下行的压力,实体信贷需求走弱,同时让利的政策导向下息差仍有收 窄压力,在这样的宏观环境下,银行寻求优质资产实现规模平稳扩张的诉求明显提升。基建项目 由政府主导,资金需求量大,基建力度增加,有助于缓解内需不足带来的银行资产增长压力,助 力银行资产规模平稳扩张。

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从历史上来看,面对经济增长的压力,基建投资的发力对银行资产扩张的支撑效果非常明显。以 2008 年为例,美国次贷危机波及全球,国内经济增速也快速回落,景气度指标 PMI持续跌落至荣 枯线以下。在这样的背景下,年底监管启动了四万亿投资计划,在基建投资的带动下,银行资产 规模增速较 2008 年底大幅提升了 7.7 个百分点到 2009 年的 26.3%。

基建类项目更多投向低风险领域,有助于稳定银行资产质量风险。基建类项目投资主要集中在: 1)交通运输、仓储和邮政业;2)电力、燃气及水的生产和供应业;3)水利、环境和公共设施 管理业;4)租赁和商务服务业以及 5)信息传输、软件和信息技术服务业。根据此前银保监会披 露的数据,截至 2019 年底上述 5 个行业的不良率水平分别为 1.2%、0.8%、0.3%、1.2%、1.4%, 远低于同期银行业整体不良率 1.86%。另一方面,基建类项目的投资周期较长,部分投资回收期 可达到 10 年以上,能够有效平滑风险集中暴露的压力,此外尤其对于交运、电力、城市治理等行 业有长期稳定的项目收入和地方政府的政策支持,能够帮助银行应对经济下行的压力。

展望2022年,在内外部环境不确定风险增加的情况下,基建类项目力度的加强,将为银行锁定优 质的资产,利于资产质量的稳定。

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基建类项目还能沉淀对公存款,并给银行带来综合金融服务需求。此外,基建项目资金流量巨大、 项目周期较长,因此在基建项目建设中能够为银行派生低成本的稳定存款,助力负债端的稳定。 此外,项目企业还会有咨询、担保、租赁等其他业务需求,能够给银行带来丰富多元的中间业务 收入,并帮助银行通过项目企业深化与地方政府的关系,为其他领域的合作奠定基础。

2.3 个体来看,大中型银行是基建类贷款的主要提供方

从个体的表现来看,大中型银行凭借在政府类业务上的资源禀赋优势和资金实力,一直是基建类 贷款的主要提供方,以 2021H1 为例,上市银行中 6 家国有大行的基建类相关贷款规模达到 24.8 万亿,占比达到 73.65%,除了邮储之外的五大行基建类贷款占总贷款比重均在 30%左右。股份 行相关贷款规模达到 6.2 万亿,占比达到 18.45%,相比之下,城商行、农商行近几年在基建领域 也有一定的投入,但从规模来看仍无法改变大行在基建类项目的主导地位,21H1两者基建相关贷 款规模分别为2.3万亿和0.3万亿,占比分别仅为6.96%、0.94%。因此可以预见基建发力的2022 年,大中型银行作为基建贷款的主要提供方,有望更好地应对经济下行带来的资产荒难题。

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区域性银行的基建类贷款增速弹性更大。虽然从市场份额来看,区域性银行的基建类贷款体量还 无法与大行相比,但我们也观察到区域性银行凭借着与当地政府的深入合作关系,尤其在基建发 力时期,基建领域相关贷款的增速变化更为显著,并且在近几年基建投资平稳增长阶段,低基数 下基建类贷款的增长速度也明显快于大行和股份行。以基建贷款投放增幅最为显著的 2009 年为 例,宁波银行、南京银行、北京银行基建类贷款增速分别达到 241%/106%/49%,相比之下大行、 股份行的基建类贷款增速分别为 46.1%/41.3%。因此,从成长性的角度,同样建议关注资本充裕、 基建类贷款规模有望表现出更大弹性的中小银行。

3. 房地产政策回暖,利好银行信用风险缓释

21 年 4 季度以来,无论是从资金端还是需求端都可以看到房地产政策存在边际放松。资金端央行 指导银行加大按揭、开发贷和并购贷等投放力度,并鼓励提供并购融资支持发行化解市场风险。 需求端央行时隔 21 个月下调 5 年期 LPR,同时围绕“因城施策”的要求,以提振需求为目标的 政策也在持续加码,部分城市下调房贷利率和首付比例,上调公积金贷款额度,呵护房地产市场 合理需求的释放。目前市场对于地产信用问题仍显悲观,展望2022年,随着房地产政策进入明显 的回暖周期,行业流动性环境存在边际改善的空间,有助于修复市场的极度悲观预期。

3.1 地产政策环境边际缓和,各地因城施策加码政策托底力度

房地产政策环境明显缓和,监管频繁发声维护房地产市场健康发展。2021 年 9 月 29 日的房地产 金融座谈会后,监管开始重点关注房地产风险,包括央行、银保监会在内的监管机构多次发声, 强调维护房地产市场的健康发展,维护住房消费者的合法权益,明确“指导主要银行准确把握和 执行好房地产金融审慎管理制度”。2021 年 10 月 15 日央行召开三季度金融数据新闻发布会,再 次提到要求银行保持房地产信贷平稳有序投放。

政策首先从融资端发力纠偏,房企的信贷环境正在改善。进入 21 年 4 季度,伴随着房地产政策环 境逐渐转暖,我们观察到行业政策首先从融资端实施资金纾困,延缓房企的流动性压力,主要包 括鼓励银行加速投放涉房类贷款、鼓励并购出让以及出台预售资金监督管理办法提高预售资金灵 活性几个方面:

1)央行指导银行加大按揭、开发贷和并购贷等投放力度。21 年 9 月末以来,在央行的指导下, 商业银行加大按揭、开发贷的投放力度,政策支持下房企的信贷环境正在逐步回暖,2022 年 1 月房地产贷款投放迎来“开门红”,新增规模在去年四季度增长基础上进一 步提升,预计 1 月房地产贷款新增约 6000 亿元,较去年四季度月均水平多增约 3000 亿元,其中 房地产开发贷款多增约 2000 亿元,个人住房贷款多增约 1000 亿元,金融机构对房地产企业的融 资行为持续改善。

2)鼓励地产并购贷款。2021 年 12 月 20 日,央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风 险处置项目并购金融服务的通知》,鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务,重点支持优质的房地 产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目,同时相关并购贷款不再计入“三道红 线”。可以看到,在通知的指引下,22 年以来包括浦发、兴业、平安在内的多家股份银行相继发 行并购主题债券,招行业余华润置地和大悦城签署合作协议,计划提供 330 亿并购融资额度。受 此影响,房地产并购项目也在加快落地,例如中海收购雅居乐、世贸持有的广州亚运城股权等。

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3)优化预售监管,2 月 10 日,相关部门下发《关于城市商品房预售资金监管的相关意见》,意 见指出预售资金监管额度由市、县级住房城乡建设部门根据项目合同、工程造价等核定,以确保 项目竣工所需资金,达到监管额度之后的剩余资金可由房企提取使用,此次全国性的预售资金监 管政策出台,一定程度上能够提高房企资金使用灵活性,缓解房企资金流状况。

维稳政策逐步转向需求侧,按揭端有望改善。年初以来,房地产维稳政策逐步转向需求侧,政策 松绑主要围绕监管“因城施策”的要求,选择的路径主要包括下调按揭贷款利率、下调首付比例、 放松公积金贷款比例和为部分人群定向提供购房补贴四种方式为主。

1)下调按揭贷款利率。年初以来,可以看到部分二、三线城市下调房贷比例,根据贝壳研究院 数据统计,2022 年 1 月重点监测的 103 个重点城市主流首套房贷利率为 5.56%,二套利率为 5.84%,均较上月回落 8 个基点;1 月平均放款周期为 50 天,较上月缩缩短 7 天,整体来看,房 贷利率和放款周期改善明显。

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2)下调首付比例。2 月以来,包括山东菏泽、重庆、南京、南通等城市相继将首套房的首付比例 从 30%下调至 20%。3 月 1 日,郑州市人民政府办公厅发布《关于促进房地产业良性循环和健康 发展的通知》,突破认房认贷限制,有房无贷家庭最低首付比例降至 30%(原 2016 年《关于进 一步做好郑州市限购区域个人住房贷款业务有关事项的通知》认房又认贷,二套首付 60%)。

3)调整公积金贷款比例。年初以来,包括北海、南宁、自贡等多个城市均出台了放松公积金贷 款条件的政策。

4)提供购房补贴。包括马鞍山、泸州在内的多个城市聚焦人才购房,推出针对性政策,为符合 条件的人才提供专门的购房补贴和其他优惠政策。

3.2 托底政策有望持续加码,助力信用风险趋缓

行业指标不容乐观,基本面压力仍存。从 21 年 12 月统计局发布的房地产数据来看,目前行业仍 处于快速下行阶段,12 月单月房地产投资降幅扩大 9.6pct 至-13.9%,单月销售面积增速为15.6%,降幅扩大 1.7pct,单月销售金额增速为-17.8%,降幅扩大 1.5pct,销售均价延续下跌态 势,同比下跌 0.2%,下跌趋势已延续五个月,整体来看,行业销售下行的趋势仍未出现反转的迹 象。从居民中长期贷款来看,1 月新增居民中长期贷款为 7424 亿元,同比减少 21%,反映按揭需 求仍显惨淡,房地产市场的基本面压力依然存在。

2022银行业研究报告(银行业的发展趋势分析)

地产对于经济稳增长的重要性不言而喻,未来政策仍有发力空间,助力房企信用风险趋缓。当前 房地产行业销售仍在快速下滑,恢复房地产“良性循环”对于国家2022年经济工作“稳增长”的 重要性不言而喻,监管多次在重大会议上积极地表态持续释放积极信号,可以预见后续若随着房 地产行业基本面进一步下行,政策托底的力度有望持续加大。站在银行的角度,房地产相关的宽 松政策将深刻影响中长期的不良预期,我们短期调控政策的边际放松,有望带来地产行业流动性 环境边际改善的空间,修复市场的极度悲观预期。

3.3 银行地产风险敞口持续压降,对资产质量的冲击可控

银行涉房类贷款投放力度有所减弱,风险敞口可控。从上市银行的贷款结构来看,受到房贷集中 度的影响,21 年以来银行涉房类贷款投放力度明显减弱,整体占比有所下降,21H1 上市银行新 增房贷投放 2.1 万亿,占全部贷款投放比重为 23.1%(vs 33.4%,2020),其中对公房地产贷款 新增投放 0.4 万亿,占新增贷款投放比例仅为 4.7%(vs5.6%,2020)。

受此影响,上市银行的涉房类贷款占比明显下降,截至 21H1,上市银行整体涉房贷款占比较 2020 年末下降 0.72pct 至 32.3%,其中对公房地产贷款占全部贷款比重为 6.3%,总体风险敞口 可控。

政策具有底线思维,大规模信用风险暴露的可能性不高,预计房地产带来的不良生成压力可控。 此外,结合监管多次在重大会议上反复指出如恒大等在内的房企风险暴露为个别现象,并多次强 调高度关注交叉风险的防范,我们认为政策具有底线思维,大规模信用风险释放的概率较小,对 银行资产质量的负面冲击可控。

4. 基本面展望:政策环境温和,银行良好的利润表现有望延续

展望2022年,稳增长政策有望围绕地产纠偏维稳和加大基建投资两个重点方向托底经济,呵护银 行经营环境,我们预计银行 22 年基本面有望保持稳健。量的方面,1 月银行开门红局势良好,后 期随着基建项目加快落地,有望支撑信贷平稳增长。息差方面,资产端仍有下行压力,但监管对高息揽储行为的规范仍在持续,银行负债端成本有望进一步改善,支撑息差表现保持相对平稳。 资产质量方面,行业整体不良包袱在过去 3-4 年中化解充分,我们预计不良生成压力可控。综合 来看,我们预计 2022 年上市银行净利润增长仍能延续较好表现。

4.1 量:稳信贷的政策导向下,银行资产扩张有支撑

稳增长政策持续加码,有望托底经济,驱动银行信贷可持续增长。从中央经济会议定调“稳增长” 基调以来,伴随着降息降准在内的各项积极政策的推动,稳增长政策托底经济和信贷需求的效果 逐渐显现。1 月社会融资规模增量达到 6.17 万亿,创历史新高,远超市场一致预期,社融存量增 速也较 2021 年底提升了 0.2 个百分点至 10.5%。1 月新增人民币贷款 3.98 万亿,较去年同期多 增 4000 亿元,相比 2020 年同期也多增 6400 亿元,银行信贷投放实现“开门红”。展望后续, 政策仍处在发力窗口,随着基建项目加快落地,有望支撑信贷平稳增长,稳信贷的政策导向下, 我们预计银行资产扩张速度仍能保持平稳,预计行业全年资产规模增速维持在 8.5%左右。

2022银行业研究报告(银行业的发展趋势分析)

4.2 价:净息差对银行的负面预期影响基本结束

资产端定价仍有下行压力。从资产端定价来看,20 年以来监管延续引导银行让利实体经济、降低 实体企业融资成本,银行资产端定价仍处在下降通道,21Q4 末银行贷款加权利率 4.76%,较年 初下降 27BP。展望 2022 年,经济下行压力加大和降低实体融资成本的政策要求下,我们预计银 行资产端定价仍有一定下行压力。

结构性存款经过多轮治理,对总成本的影响逐渐降低。结构性存款作为银行过去重要的“高息揽 储”工具,2020 年以来在监管的引导下被全面整治,规模大幅压降,成为推动银行负债成本改善 的重要因素。截至 2022 年 1 月末,大行的结构性存款规模从 2018 年末的 3.3 万亿压降到 2.1 万 亿,占总存款比重由 3.9%下降到 2.0%,中小型银行的结构性存款规模从 2018 年末的 6.3 万亿压 降到 3.9 万亿,占总存款比重由 8.1%下降到 3.5%。

2022银行业研究报告(银行业的发展趋势分析)

互联网平台揽存叫停,中小行高息揽储行为受到约束。过去几年第三方互联网平台为银行进行线 上导流,提供购买存款产品的流量和渠道,借助“开放性、异地客户为主、客户黏度低、操作便 捷、支取灵活、收益高、门槛低”的特征,互联网存款快速发展,成为部分中小银行的主要存款 获取渠道之一,但存在高负债成本、异地经营、流动性错配等诸多问题。2021 年 1 月 15 日,央 行联合银保监会发布《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》,全面 叫停中小银行第三方平台存款业务,规范银行存款竞争环境。

监管加强协议存款规范管理,有助于银行控制负债成本。日前市场利率定价自律 机制有关协议存款的最新要求,主要为三点:一是要求协议存款按照 5 年以上(不含 5 年)期限 执行,允许提前支取,但提前支取部分按照活期存款利率支付利息;二是开办对象方面,仅限保险公司、全国社保基金、省级养老保险个人账户基金,不得向其他单位或者个人开办协议存款; 三是限制新增不符合上述规定的协议存款,存量业务则自然终止,不得续作。协议存款过去一直 是银行负债成本中较高的部分,可以预见此次整治后不符合规范的协议存款规模将会压降,从而 带动银行负债成本进一步降低。

负债端成本预计稳中略降,2022 年仍有进一步优化的空间。可以看到监管对银行存款竞争环境的 规范仍在持续,受益于存款定价机制改革对银行存款成本的管控,21 年银行负债端成本稳中略降, 我们根据期初期末口径测算上市银行 Q3 单季年化付息成本率在 1.89%(vs 1.93%,2020)。展 望2022年,宏观经济增速放缓,存款竞争的压力依然存在,但随着存款定价机制改革的效果逐步 显现以及监管对存款竞争环境的持续规范,我们认为银行负债端成本仍有改善的空间,预计负债 端成本有望进一步降低,利于息差表现保持韧性。

2022银行业研究报告(银行业的发展趋势分析)

银行息差表现有望企稳,对银行的负面影响基本结束。根据银保监会披露数据来看,商业银行 2021 年全年净息差水平 2.08%,较前三季度相比有所回升(2.07%),一方面归因于监管引导下 银行资产端加快向贷款主业倾斜,另一方面也与金融市场下半年以来的阶段性行情有关。结合此 前对资产端和负债端的分析,我们认为虽然资产端仍有下行压力,但监管对高息揽储行为的规范 仍在持续,银行负债端成本有望进一步改善,支撑息差表现保持相对平稳,整体上我们预计 2022 年银行息差稳中略降。(报告来源:未来智库)

4.3 质:关注潜在风险,预计不良生成可控

透过账面不良指标来看,银行的资产质量仍然保持平稳,21 年 4 季度末银保监会口径商业银行不 良率水平在 1.73%,环比 3 季度末下降 2BP,较上年末下降 11BP,不良改善仍在持续,已经明 显低于疫情前水平。前瞻性指标方面,21 年 4 季度末银保监会口径商业银行关注贷款占比 2.31%, 环比下降 2BP,预计未来不良生成压力可控。展望 2022 年,考虑到经济下行压力仍大、房地产 风险仍未完全化解,未来银行经营风险仍有边际抬升的可能,建议关注潜在的风险扰动。但考虑 到行业在过去四年化解不良包袱充分,监管底线思维下预计未来银行不良生成的压力可控。

2022银行业研究报告(银行业的发展趋势分析)

4.4 利润:全年利润增速有望延续良好表现

预计 2022 年净利润增速维持在 8%左右。稳增长在基建等领域的持续发力有望驱动银行信贷可持 续增长,息差方面,虽然资产端定价仍有进一步下行的压力,但资产结构的优化和负债端成本的 改善有望助力息差表现保持相对平稳,预计整体降幅有限。资产质量方面,行业整体不良包袱在 过去 3-4 年中化解充分,我们预计不良生成压力可控,银行资产质量表现保持平稳,信用成本有 望延续改善,但随着高基数效应的消退,对净利润的贡献弹性会有所减弱,综合量、价、质的分 析,我们预计 2022 年上市银行基本面仍有支撑,全年净利润增长有望达到 8.0%(vs11.5%, 2021E)。